铜：利空情绪释放 铜价高位震荡

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观点梳理：今日沪铜主力合约高开震荡，收于68000元/吨，收涨0.03%。美联储公布的会议记录显示，官员们在上次会议上对是否需要更多加息存在分歧，美元指数继续走强，人民币贬值幅度加大，国内方面，政策面利好不断，不过市场仍在等待需求传来更多利好信号。铜精矿现货加工费处在高位，本周电解铜制杆周度开工率为68.11%，环比增加3.19%，再生铜制杆周度开工率为44.44%，环比下降2.64%，7月中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.9%，同比增加10.2%，高于此前预期。尽管7月有7家冶炼厂进行检修，但在粗铜和阳极板供应充裕的背景下，不少冶炼厂检修影响的量较之前预计的要少；而且得益于山东某新投产的冶炼厂持续放量，使得7月产量超预期。8月国内铜产量有继续增加的预期。近期LME铜库存连连攀升，海外库存累积一定程度削弱低库存支撑。国内最近铜价下跌，现货升水持续走强，且库存仍然处于较低位置。关注社库变动及此波国内地产和信托风险的消化释放。

铝：上行驱动不足 沪铝小幅震荡

观点梳理：今日沪铝主力合约高开走低，收于18400元/吨，收跌0.35%。云南地区电解铝炼厂持续复产，不过由于复产后铝水比例仍偏高，铸锭量稍显不足，据SMM铝水比例数据测算，7月份国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。近期，光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率抬升，不过，建筑板块表现一般，从最新经济数据来看，虽然竣工端表现较好，但施工数据持续回落，后市预期或并不乐观。据Mysteel统计显示，截止8月17日，中国主要市场电解铝库存为43.4万吨，较本周一库存减少2.4万吨，较上周四库存减少3.4万吨。铝锭社库仍继续回落，目前处于较低水平，对铝价下方有一定支撑。

观点梳理：沪铅主力合约高开震荡，收于16070元/吨，收涨0.19%。供应方面，供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，8月产量继续上升。下游方面，终端需求稍有好转，铅蓄电池企业成品库存下降；上周铅蓄电池周度开工小幅上行。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存继续累库至5.52万吨，交割后库存继续上行。整体上，短期供需双增，预计铅价高位仍有较强压力。

原油：维持高位震荡

观点梳理：今日SC原油主力合约高位偏弱整理，收跌0.13%，报收638.7元。美国谘商会认为，美国经济或将于年底和明年年初出现轻微衰退。美国7月份谘商会领先指标连续第16个月下降，表明经济前景仍然高度不确定。7月份美国新订单疲弱、利率高企、消费者对商业环境前景乐观情绪下降，以及制造业工作时间减少，推动领先指标月率下降0.4%，这继续表明未来几个月经济活动可能会减速，并陷入温和收缩。供给端来看，沙特原油产量和出口量均出现明显下降，仍支撑油价，但美国石油产量正向创纪录高位攀升，且伊朗在OPEC 的豁免名单上、不受限制。近期伊朗官方媒体和高层官员表示，伊朗原油产量已经达到五年来的最高水平，8月产量将超过300万桶/日，出口量也超越140万桶/日。美国虽然没有实质上放松对伊朗的制裁，但美国一直希望主力产油国能够增产以防止油价过高，对伊朗供应的增长或存一定的默许。需求方面，夏季旅行高峰季已接近尾声，未来油品需求有边际下降的风险。最新EIA数据显示，上周美国原油出口量创下自2022年8月以来的最高水平，原油和成品油双双去库，与早先API数据相一致，供需结构仍在收紧，但汽柴油表观消费显示出一定回落迹象，成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。本周油价回调主要还是前期油价连续上涨带来的调整压力，市场也缺乏进一步的利好指引，不过预计布伦特原油80美元关口仍然很难直接击破，82美元附近会有明显支撑，且国内SC原油现阶段同样也不具备大跌基础，价格震荡整理为主。

沥青：需求存改善预期，沥青盘面韧性十足

观点梳理：今日沥青主力合约收涨0.37%，报收3800元。供给端来看，沥青供应高位趋势难改。本周辽宁华路、大连锦源以及北海和源复产，带动整体产能利用率增加，国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%，环比增加0.5个百分点，连增五周，国内沥青周度产量则在76.6万吨，环比增加1.9万吨，同比增加14万吨，已创近三年产量新高，且国内沥青供应集中度越来越明显。需求端，东北地区近期降雨较多，需求表现一般。其他区域降雨有所减少，部分刚需以及投机需求拿货积极性有所增加。本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万吨或2.8%。其中山东地区供应维持高位，周内岚桥恢复正常出货，出货量增加较为明显；华南地区主营炼厂开工增加，近期发船较为集中，带动出货增加。但受供应面充裕影响，下游需求多维持低价成交现状。中长期来看，随着施工季来临，沥青刚性需求存进一步改善预期。从库存情况来看，在炼厂维持高开工的情况下，本周炼厂端库存增加，而国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.2万吨，环比减少0.5万吨或0.4%。社会库随进随出，沥青需求增速放缓，社会库出货稳定，社会库库存水平持续下滑，但下行趋势放缓，且目前仍远高于去年同期水平。短期沥青需求存改善预期，沥青盘面韧性十足，但由于供给处于高位限制沥青涨幅，预计下周沥青继续向上空间不大，上方3900-4000附近压力较大，预计高位震荡整理为主。

PTA：供需双增

观点梳理：尽管本周国际油价回落，但近期成本端对PTA指引有限，今日化工品多头氛围较浓，PTA主力有所反弹，收盘报5846元，上涨2.38%。虽然近期原油-PX价差仍在400美元偏上运行，但石脑油裂解价差由负转正，挤压了部分PX利润，PXN回落至400美元下方。年内PX的四套装置均已释放，目前负荷已达到8成。相对于下游PTA微薄的加工差及聚酯低迷的现金流来看，PX占据了产业链最多的利润。基本面上，虽然处于低加工费的背景下，但PTA市场上拥有PX-PTA的产能占比较高，其中，恒力、逸盛、盛虹、富海等多家装置都有产业配套，市场开工的调节对于单环节的利润不太敏感。下游聚酯库存不高但效益欠佳，目前PTA开工还处于相对高位。整体呈现供需双强，预计下周期价维持高位震荡偏强走势。